(SeaPRwire) – Những cái tên lớn nhất trong giới đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa đã không tránh khỏi sự sụp đổ đột ngột của thị trường tài sản kỹ thuật số vào năm 2025. Các tổ chức hàng đầu như Paradigm và Pantera Capital đã chứng kiến tài sản dưới quyền quản lý của họ sụt giảm trong bối cảnh thị trường đi xuống, theo các hồ sơ chưa từng được công bố trước đây mà tôi thu thập được từ Securities and Exchange Commission.
Tiền mã hóa rất biến động, đôi khi giá tăng vọt chỉ sau một dòng tweet từ một người đàn ông đầy biến động. (Elon Musk, Tổng thống Donald Trump, hoặc người đồng sáng lập Binance Changpeng Zhao… tùy bạn chọn.) Và các nhà đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa kỳ cựu đã trải qua đủ các giai đoạn thị trường gấu và bò, chứng kiến giá trị tài sản nắm giữ của họ tăng vọt trong chu kỳ sốt NFT năm 2021 để rồi thấy danh mục đầu tư của mình lao dốc trong “mùa đông tiền mã hóa” sau đó.
Nói cách khác, những thay đổi ngắn hạn về giá trị danh mục đầu tư của một quỹ mạo hiểm tiền mã hóa thường không phải là dấu hiệu của hiệu suất. Và nhìn chung, tài sản dưới quyền quản lý là thước đo kém chính xác về sự thành công của một quỹ mạo hiểm. Cuối cùng, các nhà đầu tư hàng đầu được kỳ vọng sẽ thoái vốn khỏi các công ty và trả lại tiền cho các đối tác góp vốn (limited partners) của họ.
Phía sau bức màn
Tuy nhiên, việc tìm hiểu sâu vào các khoản nắm giữ của các quỹ VC tiền mã hóa sẽ mang lại cái nhìn thoáng qua về cách thức hoạt động nội bộ của các quỹ này.
Lấy ví dụ về a16z crypto. Tổng tài sản dưới quyền quản lý của bốn quỹ tiền mã hóa của họ đã giảm gần 40% trong khoảng thời gian từ năm 2024 đến 2025 xuống còn 9,5 tỷ USD—ngay cả khi công ty mẹ Andreessen Horowitz chứng kiến tài sản nắm giữ của mình tăng vọt vượt quá 100 tỷ USD, theo dữ liệu từ SEC.
Sự sụt giảm đó một phần là do gã khổng lồ mạo hiểm này đã bắt đầu phân phối lại vốn cho các nhà đầu tư từ ba quỹ đầu tiên của mình, theo các nguồn tin thân cận với vấn đề này, những người đã phát biểu ẩn danh để thảo luận về các giao dịch kinh doanh riêng tư. Một nguồn tin nói với tôi rằng a16z crypto đã chọn thời điểm phân phối trùng với các mức cao nhất của thị trường tiền mã hóa năm 2025. Trên thực tế, chỉ số DPI ròng, hay tỷ lệ phân phối trên vốn góp, cho quỹ tiền mã hóa đầu tiên của a16z là 5,4, theo Newcomer. Những khoản lợi nhuận đó là rất ấn tượng so với các quỹ VC khác đã huy động vốn vào năm 2018, theo dữ liệu từ Carta.
Pantera Capital cũng đã phân phối lại vốn cho các nhà đầu tư vào năm 2025 nhờ vào năm công ty trong danh mục đầu tư đã niêm yết công khai, bao gồm Circle và BitGo, một nguồn tin khác thân cận với hoạt động của quỹ cho biết.
Các nhà đầu tư tiền mã hóa khác có thể đã chứng kiến tài sản nắm giữ của họ sụt giảm do thị trường trở nên tồi tệ. Đặc biệt, Multicoin đã phải chịu sự chi phối của những đợt bùng nổ và sụp đổ của tiền mã hóa. Quỹ VC này cũng điều hành một quỹ đầu cơ, và khi tài sản kỹ thuật số trở thành cơn sốt vào năm 2021, nó đã chứng kiến tài sản dưới quyền quản lý của mình tăng gần gấp ba lần lên gần 9 tỷ USD so với năm trước đó. Sau sự sụp đổ của sàn giao dịch tiền mã hóa FTX vào năm 2022, danh mục đầu tư của nhà đầu tư này đã lao dốc và sau đó phục hồi trong hai năm tiếp theo. Hiện tại, nó lại lao dốc một lần nữa: Từ năm 2024 đến 2025, tài sản dưới quyền quản lý của nó đã giảm hơn một nửa xuống còn gần 2,7 tỷ USD khi các loại tiền mã hóa như Bitcoin lao dốc bắt đầu từ tháng 10.
Và chỉ có một nhà đầu tư hàng đầu chứng kiến kho tài sản của mình tăng trưởng. Haun Ventures, tổ chức được thành lập bởi cựu đối tác của a16z là Katie Haun, đã chứng kiến tài sản dưới quyền quản lý của mình tăng hơn 30% so với cùng kỳ năm ngoái lên gần 2,5 tỷ USD. Mặc dù nhà đầu tư mạo hiểm này đã có một số vụ đặt cược đúng thời điểm (bao gồm cả startup stablecoin BVNK mà Mastercard đã đồng ý mua lại với giá lên tới 1,8 tỷ USD), Haun Ventures cũng đang huy động một quỹ mới trị giá 1 tỷ USD vào năm 2025, như đồng nghiệp cũ của tôi là Leo đã đưa tin vào năm ngoái. (Chúng tôi sẽ nhớ bạn, Leo!)
Các đối tác khác cũng đang tìm kiếm nguồn vốn. Paradigm đang tìm cách huy động tới 1,5 tỷ USD, a16z crypto đang huy động tới 2 tỷ USD, và Dragonfly vừa đóng một quỹ trị giá 650 triệu USD. Và có lẽ vào năm tới, danh mục đầu tư của các nhà đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa khác này sẽ tăng trưởng—nếu thị trường tiền mã hóa tự phục hồi sau một mùa đông ảm đạm.
Người phát ngôn của Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, Dragonfly và Haun Ventures đều từ chối bình luận.
Hẹn gặp lại vào ngày mai,
Ben Weiss
X: @bdanweiss
Email: benjamin.weiss@.com
Gửi thông tin về một thương vụ cho bản tin Term Sheet tại đây.
Joey Abrams đã biên tập phần giao dịch của bản tin hôm nay. Đăng ký tại đây.
Bài viết được cung cấp bởi nhà cung cấp nội dung bên thứ ba. SeaPRwire (https://www.seaprwire.com/) không đưa ra bảo đảm hoặc tuyên bố liên quan đến điều đó.
Lĩnh vực: Tin nổi bật, Tin tức hàng ngày
SeaPRwire cung cấp phát hành thông cáo báo chí thời gian thực cho các công ty và tổ chức, tiếp cận hơn 6.500 cửa hàng truyền thông, 86.000 biên tập viên và nhà báo, và 3,5 triệu máy tính để bàn chuyên nghiệp tại 90 quốc gia. SeaPRwire hỗ trợ phân phối thông cáo báo chí bằng tiếng Anh, tiếng Hàn, tiếng Nhật, tiếng Ả Rập, tiếng Trung Giản thể, tiếng Trung Truyền thống, tiếng Việt, tiếng Thái, tiếng Indonesia, tiếng Mã Lai, tiếng Đức, tiếng Nga, tiếng Pháp, tiếng Tây Ban Nha, tiếng Bồ Đào Nha và các ngôn ngữ khác.